限塑令背景下白卡纸维持高景气，近期白卡纸价突破历史高位，连创新高。

　　与此同时，上游纸浆价格不断走高，终端原纸涨价函也如漫天雪花般飞来；二级市场上，造纸板块也受到资金追捧，2021年至今造纸指数累计涨幅24.10%。

Wind造纸指数（2021年1月4日-2月19日）

　　白卡纸提价预期仍存

　　原材料浆价持续提升，驱动浆纸系景气向上，白卡纸作为浆纸系代表产品，价格走势尤为凌厉。

　　根据Wind数据显示，以博汇（华东）白卡纸出厂价为例，其2月份最新报价8110元/吨，较2020年12月末6860元/吨，提价1250元/吨，2个月涨幅18.22%。

出厂价：白卡纸—山东博汇—华南（2012年4月-2021年2月）

　　8000元/吨以上的销售价格，无疑是近年以来的白卡纸价格高位。但在木浆、煤炭、化学品等大宗物资原料价格上涨以及禁塑令带来的需求之下，白卡纸价格仍在持续攀高。

　　2020年1月末，国内多家白卡纸巨头又发布了新的涨价函。白卡纸龙头如金光纸业、博汇纸业(18.890, -0.42, -2.18%)、晨鸣纸业(12.100, 0.87, 7.75%)、太阳纸业(19.680, -0.25, -1.25%)等，在2、3月拟累计再提价1000元/吨。

　　与以往不同，本次纸企发布的涨价函，蕴含两次涨价，累计涨幅高达1000元/吨，第二次提价的时间点最晚定于3月初，充分表现出白卡纸行业的火爆形势。

　　某大型纸企人士透露，目前白卡纸吨毛利约在2500元附近，带给公司的利润十分丰厚。随着新一轮限塑令催化需求，白卡纸行业格局的优化，龙头企业的议价能力还会进一步提升。

　　高毛利的驱动下，国内纸业巨头都在扩张白卡纸产能，2021年新增产能投产时间多集中三季度前后，后期主要在2022年下半年至2023年。而在此之前，白卡纸价恐怕易涨难跌。

　　国金证券(13.960, 0.46, 3.41%)表示，受产能搬迁、停机影响，白卡纸2021年的实际产能将减少，白卡纸的供求关系大概率朝着更加紧张的方向发展，涨价有望贯穿全年。即便产业扩产后，企业也可以通过调控产能利用率，维持供需平衡，预计未来三年行业不会出现较为严重的产能过剩。

　　白卡纸空间还有多大

　　白卡纸这一轮的暴涨，禁塑令无疑是其背后最猛催化剂，白卡纸替代需求巨大，也是产业看好白卡纸基本面的最主要理由。

　　2020年，全国各省市陆续发布限塑令要求，餐饮行业首当其冲。据光大证券(16.410, 0.38, 2.37%)测算，若2025年外卖盒白卡纸渗透率达到70%，则需要白卡纸需求量145万吨。

　　APP集团并购博汇纸业给白卡纸市场格局进行了优化，大大提高行业集中度，浆纸一体化的成本优势，造就了一家独大的格局。据产业人士分析，未来白卡纸新入局者几乎不可能会挑起价格战。

　　据博汇纸业公告，2019年公司共生产机制纸229.42万吨，销售机制纸224.83万吨，其中白卡纸的产量及销量最高，分别为175.38万吨和175.93万吨，同比分别增长33.03%和31.26%。

　　博汇纸业1月15日发布业绩预告，预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为82155.79万元至84863.02万元，同比增加514.15%到534.38%。同日，公司还发布定增预案，拟募集资金50亿元提升产品品质、促进增产降污。

　　看好产业发展，博汇纸业再次扩产。2月5日，控股子公司江苏博汇拟投资建设三期年产100万吨高档包装纸板及其配套项目，项目建设周期预定为2年，预计投资金额38.33亿元，项目建设地点位于江苏省盐城市大丰港经济区内。

　　冠豪高新(5.700, 0.21, 3.83%)近期也在不断布局白卡纸产能，公司吸收合并粤华包事项正在稳步推进。据公告显示，粤华包高档涂布白卡纸则属于国家重点鼓励发展的产品，目前年生产能力已达60万吨。

来源：上海证券报

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